{"id":1727,"date":"2023-11-18T09:53:48","date_gmt":"2023-11-18T09:53:48","guid":{"rendered":"https:\/\/www.feodus-finance.fr\/defiscalisation\/?p=1727"},"modified":"2024-01-15T16:31:26","modified_gmt":"2024-01-15T15:31:26","slug":"banque-de-france-les-taux-directeurs","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.feodus-finance.fr\/defiscalisation\/banque-de-france-les-taux-directeurs\/","title":{"rendered":"Banque de France : les taux directeurs"},"content":{"rendered":"\n<p>Principal outil conventionnel de la politique mon\u00e9taire, le taux directeur est le taux d&#8217;int\u00e9r\u00eat fix\u00e9 par une banque centrale pour les pr\u00eats qu\u2019elle accorde aux banques commerciales qui en ont besoin, en \u00e9change de titres mis en garantie.<\/p>\n\n\n\n<p>Il influence le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat auquel les banques commerciales pr\u00eatent \u00e0 leur tour \u00e0 leurs clients, notamment les m\u00e9nages et les entreprises.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Pourquoi parle-t-on des taux directeurs ?<\/h2>\n\n\n\n<p>\u2014<\/p>\n\n\n\n<p>Dans la zone euro, la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) utilise, comme d\u2019autres banques centrales, non pas un mais trois taux directeurs. Ceci lui permet de piloter le taux du march\u00e9 interbancaire et de faire en sorte, plus g\u00e9n\u00e9ralement, que les taux pratiqu\u00e9s par les banques commerciales suivent bien la tendance impuls\u00e9e par la politique mon\u00e9taire. Ces taux directeurs sont fix\u00e9s par l\u2019Eurosyst\u00e8me (l\u2019ensemble constitu\u00e9 par la BCE et les banques centrales nationales des pays de la zone euro) dans le cadre de sa politique mon\u00e9taire visant \u00e0 maintenir la stabilit\u00e9 des prix.<\/p>\n\n\n\n<p>Les m\u00e9dias suivent de pr\u00e8s les d\u00e9cisions de la banque centrale, dont celles sur son taux directeur&nbsp;: baisse, augmentation ou maintien \u00e0 un niveau inchang\u00e9. Si la banque centrale veut ralentir une inflation trop forte, elle augmente son taux directeur&nbsp;; les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des banques commerciales augmentent&nbsp;; le co\u00fbt du cr\u00e9dit devient plus cher pour les m\u00e9nages et les entreprises qui empruntent moins, donc consomment et investissent moins&nbsp;; l\u2019activit\u00e9 ralentit, tout comme le rythme de hausse des prix. Inversement, si la banque centrale estime que l\u2019inflation est trop basse, elle diminue son taux directeur&nbsp;; les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des banques commerciales baissent&nbsp;; le co\u00fbt du cr\u00e9dit devient moins cher pour les m\u00e9nages et les entreprises qui peuvent emprunter plus, donc consommer et investir davantage&nbsp;; l\u2019activit\u00e9 s\u2019acc\u00e9l\u00e8re, tout comme le rythme de l\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n<p>Le taux directeur fix\u00e9 par la banque centrale a donc une influence importante sur l\u2019\u00e9conomie. On dit que cette influence du taux directeur de la banque centrale, via les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat dans l\u2019\u00e9conomie, est l\u2019un des canaux de transmission de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Comment cela fonctionne ?<\/h2>\n\n\n\n<p>\u2014<\/p>\n\n\n\n<p>Pour g\u00e9rer sa tr\u00e9sorerie \u2013 se financer ou placer des liquidit\u00e9s exc\u00e9dentaires &#8211; une banque commerciale de la zone euro peut s\u2019adresser soit \u00e0 la banque centrale de son pays, soit aux autres banques commerciales sur le march\u00e9 interbancaire (march\u00e9 r\u00e9serv\u00e9 aux professionnels du secteur bancaire, sur lequel ils \u00e9changent des actifs financiers de court terme, et sur lequel la banque centrale intervient).<\/p>\n\n\n\n<p>Aupr\u00e8s de l\u2019Eurosyst\u00e8me, les banques commerciales disposent de trois facilit\u00e9s propos\u00e9es \u00e0 trois taux (directeurs) diff\u00e9rents&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>les op\u00e9rations principales de refinancement permettent aux banques commerciales d\u2019emprunter \u00e0 la banque centrale des liquidit\u00e9s pour une dur\u00e9e d\u2019une semaine. Le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des op\u00e9rations principales de refinancement est le principal taux directeur en temps normal&nbsp;; il a \u00e9t\u00e9 le principal outil de la politique mon\u00e9taire jusqu\u2019\u00e0 la crise de 2008&nbsp;;<\/li>\n\n\n\n<li>en cas de besoin plus urgent de liquidit\u00e9, les banques commerciales peuvent aussi emprunter pour 24&nbsp;heures \u00e0 la banque centrale, mais \u00e0 un taux plus \u00e9lev\u00e9, le taux de la facilit\u00e9 de pr\u00eat marginal&nbsp;;<\/li>\n\n\n\n<li>si, au contraire, les banques commerciales disposent d\u2019un exc\u00e9dent de liquidit\u00e9s, elles peuvent le d\u00e9poser pour 24&nbsp;heures aupr\u00e8s de la banque centrale, qui les r\u00e9mun\u00e8rera au taux, plus faible, de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t. Le taux de cette facilit\u00e9 a \u00e9t\u00e9 n\u00e9gatif de juin 2014&nbsp;\u00e0 juillet 2022.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Sur le march\u00e9 interbancaire, la banque commerciale peut aussi emprunter \u00e0 tr\u00e8s court terme aupr\u00e8s des autres banques commerciales. Un taux \u00e0 24&nbsp;heures s\u2019\u00e9tablit selon le jeu de l\u2019offre et de la demande&nbsp;: dans le cas de la zone euro, il s\u2019agit du taux EONIA (Euro overnight index average), remplac\u00e9, fin 2019, par le taux \u20acSTR (Euro short term rate). Hors p\u00e9riode de stress ou de crise, ce taux interbancaire s\u2019\u00e9tablit entre le taux de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t de la banque centrale, qui sert de taux \u00ab&nbsp;plancher&nbsp;\u00bb, et le taux de la facilit\u00e9 de pr\u00eat marginal de la banque centrale, qui constitue le taux \u00ab&nbsp;plafond&nbsp;\u00bb&nbsp;; il fluctue autour du taux des op\u00e9rations principales de refinancement (voir graphique jusqu\u2019\u00e0 fin 2008).<\/p>\n\n\n\n<p>En effet, les banques commerciales n\u2019ont aucun int\u00e9r\u00eat&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>\u00e0 pr\u00eater \u00e0 un taux inf\u00e9rieur \u00e0 celui de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t&nbsp;;<\/li>\n\n\n\n<li>\u00e0 emprunter \u00e0 un taux sup\u00e9rieur \u00e0 celui de la facilit\u00e9 de pr\u00eat marginal.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>On nomme cela le corridor des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Ce syst\u00e8me \u00e9tait en vigueur jusqu&#8217;\u00e0 la crise de 2008.<\/p>\n\n\n\n<p>Depuis lors, en r\u00e9action \u00e0 cette crise puis \u00e0 la crise de 2020&nbsp;li\u00e9e \u00e0 la COVID-19, l\u2019Eurosyst\u00e8me a mis en \u0153uvre des mesures de politique mon\u00e9taire non- conventionnelle (op\u00e9rations de refinancement \u00e0 plus long terme, programmes d\u2019achats d\u2019actifs).<\/p>\n\n\n\n<p>Ces mesures, prises pour relancer l\u2019activit\u00e9 et faire remonter l\u2019inflation vers la cible de 2&nbsp;%, ont g\u00e9n\u00e9r\u00e9 un fort exc\u00e9dent de liquidit\u00e9 dans le syst\u00e8me bancaire. L\u2019abondance de liquidit\u00e9 s\u2019est traduite par une r\u00e9duction du prix de celle-ci et le taux du march\u00e9 \u00e0 24&nbsp;heures a baiss\u00e9 quasiment jusqu\u2019au taux de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t, qui est devenu le principal taux directeur.<\/p>\n\n\n\n<p>Depuis juillet 2022, face \u00e0 une inflation trop forte, l\u2019Eurosyst\u00e8me a engag\u00e9 un cycle de hausse rapide de ses trois taux directeurs (dix augmentations successives entre juillet 2022&nbsp;et septembre 2023).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Principal outil conventionnel de la politique mon\u00e9taire, le taux directeur est le taux d&#8217;int\u00e9r\u00eat fix\u00e9 par une banque centrale pour les pr\u00eats qu\u2019elle accorde aux banques commerciales qui en ont besoin, en \u00e9change de titres mis en garantie. 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