Aux Etats Unis, apr\u00e8s les signes rassurants sur le ralentissement du march\u00e9 du travail, on constate surtout une surprenante r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie, avec un rebond de l\u2019indice ISM des services et un reflux des inscriptions au ch\u00f4mage.<\/p>\n\n\n\n
En Europe, le prochain meeting du 14 septembre de la BCE devrait \u00eatre moins consensuel avec un p\u00e9trole en hausse, un euro en baisse et une inflation qui d\u00e9cro\u00eet moins que pr\u00e9vu.<\/p>\n\n\n\n
Le march\u00e9 des actions europ\u00e9ennes etait en baisse la semaine pr\u00e9c\u00e9dente, le secteur de l\u2019\u00e9nergie tirant son \u00e9pingle du jeu alors que l\u2019OPEP a annonc\u00e9 prolonger ses coupes de production d\u2019un million de barils par jour pour trois mois suppl\u00e9mentaires, ce qui a tir\u00e9 le cours du brent vers le haut, d\u00e9sormais en hausse de pr\u00e8s de 20% depuis d\u00e9but juillet. Il est repass\u00e9 au-dessus de 90$ le baril. En outre, les statistiques \u00e9conomiques n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s encourageantes, notamment la vente au d\u00e9tail pour le mois de juillet en contraction, expliqu\u00e9e par la r\u00e9duction des d\u00e9penses de carburant, et les commandes industrielles en Allemagne \u00e9galement en baisse.<\/p>\n\n\n\n
La sant\u00e9 du secteur du tourisme a \u00e9t\u00e9 confirm\u00e9e la semaine pr\u00e9c\u00e9dente par Ryanair qui a annonc\u00e9 un nouveau record de passagers pour le mois d\u2019ao\u00fbt. La compagnie a\u00e9rienne pr\u00e9voit ainsi une augmentation de son trafic de 9% jusqu\u2019\u00e0 mars 2024.<\/p>\n\n\n\n
Le secteur de la consommation discr\u00e9tionnaire ressort en t\u00eate de peloton dans l\u2019indice europ\u00e9en. Longtemps per\u00e7u comme une industrie immunis\u00e9e face aux impacts de l\u2019inflation sur la demande, les premiers signaux n\u00e9gatifs commencent \u00e0 se faire ressentir, comme en t\u00e9moigne le groupe Richemont qui s\u2019est montr\u00e9 pessimiste quant \u00e0 la demande de luxe en Europe, en d\u00e9pit du retour progressif des touristes chinois.<\/p>\n\n\n\n
Enfin, au chapitre des g\u00e9ants de la tech, la Commission europ\u00e9enne a officiellement d\u00e9sign\u00e9 les GAFAM (Google, Apple, Facebook, Amazon et Microsoft) \u00ab contr\u00f4leurs d\u2019acc\u00e8s \u00bb sur le num\u00e9rique, ouvrant la voie \u00e0 une r\u00e9glementation renforc\u00e9e d\u2019ici mars 2024.<\/p>\n\n\n\n
Les indices boursiers am\u00e9ricains reculent au cours des 5 derni\u00e8res s\u00e9ances : -1,23% pour le S&P 500, 2,03% pour le NASDAQ et -3,37% pour le Russell 2000 respectivement.
Les march\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 rythm\u00e9s par des donn\u00e9es de l\u2019activit\u00e9 encore largement r\u00e9silientes aux Etats-Unis, qui ont \u00e9veill\u00e9 des craintes de poursuite du cycle de resserrement mon\u00e9taire engag\u00e9 par la FED. L\u2019activit\u00e9 des services est ressortie plus forte qu\u2019anticip\u00e9 pour le deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif, avec un ISM services grimpant \u00e0 54.5 face \u00e0 des attentes \u00e0 52.2. Au niveau de l\u2019emploi, les initial jobless claims chutent \u00e0 leur niveau le plus bas depuis f\u00e9vrier 2023, confirmant la vision d\u2019un march\u00e9 de l\u2019emploi encore fort. Les initial jobless claims atteignent ainsi 216 000 lors du dernier rapport, bien en-dessous du consensus \u00e9tabli \u00e0 232 000.<\/p>\n\n\n\n
Parall\u00e8lement, les prix \u00e9lev\u00e9s du p\u00e9trole alimentent les sp\u00e9culations sur la possibilit\u00e9 que la FED maintienne ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sur la dur\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie, le p\u00e9trole s\u2019est ainsi n\u00e9goci\u00e9 \u00e0 des plus hauts de neuf mois, notamment apr\u00e8s que l\u2019Arabie Saoudite et la Russie ont d\u00e9cid\u00e9 de prolonger les restrictions de l\u2019offre jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e. Le cours du p\u00e9trole (WTI) culmine \u00e0 87.54$ en fin de semaine derni\u00e8re. United (-0,3%), Southwest (-2,6%) et Alaska Air (+0,5%) ont mis en garde contre la flamb\u00e9e des prix du p\u00e9trole, entra\u00eenant des hausses inattendues du prix du k\u00e9ros\u00e8ne au cours de ce trimestre.<\/p>\n\n\n\n
Dans la technologie, Apple recule de 5,5%, la Chine ayant interdit aux fonctionnaires des agences gouvernementales d\u2019utiliser les iPhones d\u2019Apple, ainsi que tout autre marque \u00e9trang\u00e8re pour le travail. La firme de Cupertino a perdu plus de 100 milliards de dollars de capitalisation boursi\u00e8re sur la seule s\u00e9ance de mercredi.<\/p>\n\n\n\n
Dans le secteur des utilities, l’op\u00e9rateur de pipelines Enbridge (-5,9%) a accept\u00e9 d’acheter trois utilities \u00e0 Dominion Energy (-1,8%) dans le cadre d’une transaction de 9,4 milliards de dollars qui doublera les activit\u00e9s de gaz de la soci\u00e9t\u00e9. Cet accord donnera naissance au plus grand fournisseur de gaz naturel d’Am\u00e9rique du Nord.<\/p>\n\n\n\n
Blackstone Inc. (+4,69%) et Airbnb Inc. (+7,97%) progressent apr\u00e8s que S&P Dow Jones Indices a d\u00e9clar\u00e9 que les actions rejoindront le S&P 500 le 18 septembre.<\/p>\n\n\n\n
Le secteur automobile reste sous surveillance, la presse faisant l\u2019\u00e9cho de n\u00e9gociations tendues entre les constructeurs automobiles de D\u00e9troit (General Motors, Ford et Stellantis) et le syndicat United Auto Workers (UAW), une gr\u00e8ve de quelques 150 000 travailleurs pouvant \u00eatre d\u00e9clench\u00e9e \u00e0 l’\u00e9chelle du secteur \u00e0 l’expiration du contrat actuel, apr\u00e8s le 14 septembre. Le syndicat cherche \u00e0 obtenir une augmentation de salaire de 46% ainsi que des concessions sur les heures de travail et le r\u00e9tablissement des pensions.<\/p>\n\n\n\n
Les indices NIKKEI 225 et TOPIX ont gagn\u00e9 1,14% et 2,20% respectivement. Les march\u00e9s actions japonais ont progress\u00e9 pour deux raisons essentielles : tout d\u2019abord, l\u2019arbitrage des investisseurs \u00e9trangers au d\u00e9triment de la Chine et en faveur du Japon en raison des performances solides des entreprises nippones et de la conjoncture \u00e9conomique diff\u00e9rente des deux pays. Puis, la d\u00e9pr\u00e9ciation du yen sous l\u2019effet des taux d’int\u00e9r\u00eat durablement \u00e9lev\u00e9s aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n
Les secteurs des Mines et des Produits p\u00e9troliers\/du Charbon ont progress\u00e9 respectivement de 9,47% et de 6,20%, gr\u00e2ce \u00e0 la bonne tenue des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, notamment du p\u00e9trole brut. Le secteur de l’Immobilier a encore gagn\u00e9 6,05%, les taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme japonais ayant atteint un pic temporaire. En revanche, les secteurs de la Pharmacie et du Transport a\u00e9rien se sont inscrits en l\u00e9g\u00e8re baisse (-0,98% et 0,51% respectivement), sous l\u2019effet des prises de b\u00e9n\u00e9fices sur les actions li\u00e9es \u00e0 la demande int\u00e9rieure.<\/p>\n\n\n\n
Sumitomo Realty & Development Co, Ltd., une soci\u00e9t\u00e9 immobili\u00e8re, s\u2019est envol\u00e9e de 10,91% pour la raison mentionn\u00e9e ci-dessus. Mitsubishi Heavy Industries, Ltd., constructeur de machines lourdes, s\u2019est adjug\u00e9 10,27%. Plusieurs soci\u00e9t\u00e9s de courtage ont en effet relev\u00e9 leur objectif de cours en raison des perspectives suscit\u00e9es par l\u2019installation pr\u00e9vue d\u2019un r\u00e9acteur de d\u00e9monstration dans une centrale nucl\u00e9aire de nouvelle g\u00e9n\u00e9ration, pour laquelle le Japon et le Royaume-Uni ont sign\u00e9 un protocole d’accord de construction. La compagnie d\u2019assurance-vie Dai-ichi Life Holdings Inc. a progress\u00e9 de 9,04%, le march\u00e9 ayant estim\u00e9 que les taux d’int\u00e9r\u00eat durablement \u00e9lev\u00e9s aux \u00c9tats-Unis seraient favorables aux activit\u00e9s d’investissement de la soci\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n\n\n
A l\u2019inverse, le groupe pharmaceutique Daiichi Sankyo Co, Ltd a perdu 4% pour la raison mentionn\u00e9e ci-dessus. Nidec Corp., fabricant de petits moteurs de pr\u00e9cision et de produits pour l’automobile, a c\u00e9d\u00e9 3,21% sous l\u2019effet de prises de b\u00e9n\u00e9fices. Les valeurs des \u00e9quipementiers \u00e9lectroniques ont globalement perdu les faveurs des investisseurs, comme l\u2019illustre la chute d’Apple Inc. sur le march\u00e9 am\u00e9ricain.<\/p>\n\n\n\n
SoftBank Group Corp., une soci\u00e9t\u00e9 essentiellement pr\u00e9sente dans les secteurs de la communication et de l’Internet, a subi un repli de 2,96% apr\u00e8s l’article paru dans le Wall Street Journal concernant les d\u00e9boires de la soci\u00e9t\u00e9 WeWork. En outre, le march\u00e9 appr\u00e9hende de plus en plus l\u2019introduction en bourse de sa filiale \u00e0 100 %, Arm.<\/p>\n\n\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, la parit\u00e9 USD\/JPY est pass\u00e9e d\u2019environ 146,2 \u00e0 147,7 en raison des taux d’int\u00e9r\u00eat durablement \u00e9lev\u00e9s aux \u00c9tats-Unis, mais le march\u00e9 reste prudent car la parit\u00e9 actuelle est d\u00e9j\u00e0 plus \u00e9lev\u00e9e que le niveau d’intervention de l’ann\u00e9e derni\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n
L’indice MSCI EM a c\u00e9d\u00e9 1,2% et a effac\u00e9 ses gains r\u00e9cents entre lundi et la cl\u00f4ture de jeudi. L’Inde a surperform\u00e9 (+2,6%), tandis que la Chine a perdu du terrain (-0,9%). Le Br\u00e9sil a \u00e9galement corrig\u00e9 (-2,3%) et a sous-perform\u00e9 les autres r\u00e9gions.<\/p>\n\n\n\n
En Chine, l\u2019indice PMI des services calcul\u00e9 par Caixin a chut\u00e9, passant de 54,1 en juillet \u00e0 51,8 en ao\u00fbt (contre 53,5 attendus), tandis que l\u2019indice PMI manufacturier s\u2019est av\u00e9r\u00e9 meilleur que pr\u00e9vu, \u00e0 51 contre 49,2 pr\u00e9c\u00e9demment. Les donn\u00e9es des \u00e9changes commerciaux du mois d’ao\u00fbt se sont \u00e9galement l\u00e9g\u00e8rement am\u00e9lior\u00e9es : les exportations ont baiss\u00e9 de 8,8% et les importations de 7,3% en glissement annuel, des chiffres moins pires que pr\u00e9vu : le volume des exportations se maintient bien, mais leurs prix baissent. Le minist\u00e8re des Finances a publi\u00e9 un document mettant l\u2019accent sur l’am\u00e9lioration du d\u00e9ploiement des politiques d\u2019emploi, qui mentionne des mesures de soutien \u00e0 l’\u00e9conomie priv\u00e9e et aux petites entreprises. Les autorit\u00e9s chinoises seraient en train d’\u00e9tendre l’interdiction des iPhone aux services les plus sensibles des agences gouvernementales et dans les entreprises d’\u00c9tat. Les quatre villes de 1\u00e8 cat\u00e9gorie (P\u00e9kin, Shanghai, Guangzhou et Shenzhen) ont g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 les mesures d\u2019assouplissement s\u2019appliquant au secteur du logement. Dans la foul\u00e9e, les transactions immobili\u00e8res \u00e0 P\u00e9kin ont augment\u00e9 de 100% sur 7 jours la semaine pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n\n\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des entreprises, Ctrip, la plus grande agence de voyage en ligne chinoise, a annonc\u00e9 des r\u00e9sultats et des perspectives meilleurs que pr\u00e9vu, le tourisme poursuivant son rebond malgr\u00e9 un environnement macro\u00e9conomique d\u00e9grad\u00e9. Country Garden a r\u00e9ussi \u00e0 verser \u00e0 temps un coupon de 22,5 millions de dollars, \u00e9vitant ainsi un d\u00e9faut de paiement. Apr\u00e8s Baidu, trois autres fournisseurs de LLM (grands mod\u00e8les de langage bas\u00e9s sur l’intelligence artificielle), Tencent, iFlytek et 360 Tech ont ouvert leurs solutions au grand public, apr\u00e8s l\u2019approbation des autorit\u00e9s r\u00e9glementaires. Amer Sport, soutenu par la soci\u00e9t\u00e9 chinoise Anta Sports, a d\u00e9pos\u00e9 une demande de cotation aux \u00c9tats-Unis, tandis que Great Wall aurait entam\u00e9 des discussions pr\u00e9liminaires avec CATL concernant la vente d’une participation dans SVOLT.<\/p>\n\n\n\n
\u00c0 Ta\u00efwan, la capacit\u00e9 actuelle de production de TSMC ne peut r\u00e9pondre qu’\u00e0 80% de la demande bas\u00e9e sur le processus CoWoS, avec un d\u00e9lai pr\u00e9vu de 18 mois pour une mont\u00e9e en puissance compl\u00e8te. Airtac a annonc\u00e9 des ventes sup\u00e9rieures aux pr\u00e9visions pour le mois d’ao\u00fbt, ce qui laisse pr\u00e9sager un d\u00e9but de reprise des activit\u00e9s manufacturi\u00e8res en Chine. En Cor\u00e9e, le PIB du deuxi\u00e8me trimestre a progress\u00e9 de 0,9% en glissement annuel, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions. En ao\u00fbt, l’inflation a augment\u00e9 de 3,4% en glissement annuel, soit plus que les 2,9% pr\u00e9vus, en raison de la hausse des prix des produits agricoles et manufactur\u00e9s. Kia a annonc\u00e9 la construction de la plus grande usine de v\u00e9hicules \u00e9lectriques en Tha\u00eflande, avec une capacit\u00e9 de 250 000 unit\u00e9s par an. Hon-Hai et PTT produisent 150 000 v\u00e9hicules par an, suivis par MG et BYD, avec chacun 100 000 v\u00e9hicules par an.<\/p>\n\n\n\n
En Inde, l’indice PMI des services est retomb\u00e9 \u00e0 60,1 en ao\u00fbt, apr\u00e8s 62,3 en juillet, un chiffre inf\u00e9rieur aux attentes (61). HCL Tech a remport\u00e9 un contrat pluriannuel avec Siemens AG pour fournir des services cloud et de modernisation. Corning, le plus grand fabricant de verre de sp\u00e9cialit\u00e9 au monde, a cr\u00e9\u00e9 une entreprise commune avec Optimus Infracom pour la fabrication de verre de protection pour smartphones, une initiative strat\u00e9gique visant \u00e0 relancer l’\u00e9cosyst\u00e8me de la fabrication de smartphones en Inde. Foxconn et STMicroelectronics sont en pourparlers pour la construction d’une usine de semi-conducteurs en Inde.<\/p>\n\n\n\n
Au Br\u00e9sil, le PIB du 2\u00e8 trimestre a d\u00e9pass\u00e9 les attentes, notamment sous l\u2019effet de la croissance du secteur agricole. L’ANS (autorit\u00e9 de r\u00e9gulation de l\u2019assurance sant\u00e9 priv\u00e9e) a publi\u00e9 les donn\u00e9es financi\u00e8res du 2\u00e8 trimestre 2023 des op\u00e9rateurs de soins de sant\u00e9, avec une opinion positive vis-\u00e0-vis du secteur, une am\u00e9lioration du ratio de sinistres m\u00e9dicaux (MLR), une augmentation des prix et une hausse de seulement 6% des demandes d’indemnisation en glissement annuel.<\/p>\n\n\n\n
CR\u00c9DIT<\/strong> Malgr\u00e9 ce regain d\u2019activit\u00e9 et la pression du volume sur le secondaire, les primes de cr\u00e9dit ont bien tenu au cours de la semaine avec un resserrement notable sur le haut rendement de -10 points de base \u00e0 435 points de base sur le march\u00e9 cash alors que le cross over s\u2019\u00e9carte l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 403 points de base. Concernant les bonnes notations, les primes restent stables autour de 154 points de base. M\u00eame dynamique sur les coco Euro avec des primes \u00e0 840 points de base. Une fois de plus, la volatilit\u00e9 est venue des taux qui continuent leur yoyo avec des s\u00e9ances \u00e0 la baisse puis \u00e0 la hausse. De fait, la semaine souligne un retournement dans le rallye taux entam\u00e9 le 20 ao\u00fbt \u00e0 2,70% sur le 10 ans allemand. Apr\u00e8s avoir cl\u00f4tur\u00e9 jeudi 01\/09 \u00e0 2,46%, il s\u2019est de nouveau tendu au cours de la semaine \u00e0 2,62% jeudi soir.<\/p>\n\n\n\n Dans ce contexte, les performances de la semaine – \u00e0 jeudi soir – sont n\u00e9gativement impact\u00e9es par le mouvement de taux. L\u2019investment grade perd -0,39% au cours de la semaine (+2,65% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e). Sur le segment haut rendement, port\u00e9 par des primes mieux orient\u00e9es, la semaine s\u2019inscrit \u00e0 +0,20%, avec +6,02% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. A ce jour, le rendement des march\u00e9s obligataires investment grade s\u2019\u00e9tablit \u00e0 4,4% et 7,4% pour le march\u00e9 obligataire du Haut Rendement, ce qui continue d\u2019\u00eatre de bons points d\u2019entr\u00e9e en termes de portage.<\/p>\n\n\n\n CONVERTIBLES<\/strong> Le march\u00e9 japonais des nouvelles \u00e9missions s’est \u00e9galement ouvert, avec deux op\u00e9rations : l’\u00e9mission de 90 milliards de yens par JFE Holdings et celle de NTN Corporation pour un montant de 30 milliards de yens. Le produit des obligations convertibles de JFE servira \u00e0 financer ses efforts de d\u00e9carbonation. Les \u00c9tats-Unis ont \u00e9t\u00e9 la r\u00e9gion la plus prolifique, avec plus de 4,5 milliards de dollars lev\u00e9s au cours de la semaine via huit \u00e9missions d’obligations convertibles. A noter en particulier deux op\u00e9rations de grande envergure : 1 milliard de dollars de titres convertibles \u00e9mis par Liberty Media \u00e9changeables contre des actions Live Nation, et 1,3 milliard de dollars d’obligations convertibles pour Seagate pour refinancer sa dette arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en 2025.<\/p>\n\n\n\n \u2022 Les titres \u00ab Investment Grade \u00bb d\u00e9signent des titres obligataires \u00e9mis par des entreprises dont le risque de d\u00e9faut de paiement varie de tr\u00e8s faible (remboursement presque certain) \u00e0 mod\u00e9r\u00e9. Ils correspondent \u00e0 une \u00e9chelle de notation allant de AAA \u00e0 BBB- (notation Standard&Poor\u2019s). Ceci est une communication marketing.<\/p>\n\n\n\n Le pr\u00e9sent support est \u00e9mis par le groupe Edmond de Rothschild. Il n\u2019a pas de valeur contractuelle, il est con\u00e7u exclusivement \u00e0 des fins d\u2019information. Les donn\u00e9es chiffr\u00e9es, commentaires, opinions et\/ou analyses figurant dans ce support refl\u00e8tent le sentiment du groupe Edmond de Rothschild quant \u00e0 l\u2019\u00e9volution des march\u00e9s compte tenu de son expertise, des analyses \u00e9conomiques et des informations en sa possession \u00e0 la date d\u2019\u00e9laboration de ce support et sont susceptibles d\u2019\u00e9voluer \u00e0 tout moment sans pr\u00e9avis. Ils peuvent ne plus \u00eatre exacts ou pertinents au moment o\u00f9 il en est pris connaissance, notamment eu \u00e9gard \u00e0 la date d\u2019\u00e9laboration de ce support ou encore en raison de l\u2019\u00e9volution des march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n Ce support a vocation uniquement \u00e0 fournir des informations g\u00e9n\u00e9rales et pr\u00e9liminaires aux personnes qui le consultent et ne saurait notamment servir de base \u00e0 une quelconque d\u00e9cision d\u2019investissement, de d\u00e9sinvestissement ou de conservation. En aucun cas, la responsabilit\u00e9 du groupe Edmond de Rothschild ne saurait \u00eatre engag\u00e9e par une d\u00e9cision d\u2019investissement, de d\u00e9sinvestissement ou de conservation prise sur la base desdits commentaires et analyses.<\/p>\n\n\n\n Le groupe Edmond de Rothschild recommande d\u00e8s lors \u00e0 chaque investisseur de se procurer les diff\u00e9rents descriptifs r\u00e9glementaires de chaque produit financier avant tout investissement, pour analyser les risques qui sont associ\u00e9s et forger sa propre opinion ind\u00e9pendamment du groupe Edmond de Rothschild. Il est recommand\u00e9 d\u2019obtenir des conseils ind\u00e9pendants de professionnels sp\u00e9cialis\u00e9s avant de conclure une \u00e9ventuelle transaction bas\u00e9e sur des informations mentionn\u00e9es dans ce support cela afin de s\u2019assurer notamment de l\u2019ad\u00e9quation de cet investissement \u00e0 sa situation financi\u00e8re et fiscale. Le pr\u00e9sent support ainsi que son contenu ne peuvent \u00eatre reproduits ni utilis\u00e9s en tout ou partie sans l\u2019autorisation du groupe Edmond de Rothschild.<\/p>\n\n\n\n Copyright \u00a9 groupe Edmond de Rothschild \u2013 Tous droits r\u00e9serv\u00e9s<\/p>\n\n\n\n EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (FRANCE)
Dans la lign\u00e9e de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente, le march\u00e9 a continu\u00e9 d\u2019absorber un volume tr\u00e8s significatif d\u2019\u00e9missions primaires sur tous les segments avec notamment la r\u00e9ouverture du march\u00e9 pour le haut rendement avec ZF BB 6.125% 2029 pour 650 millions, Rexel BB+ 5.25% 2030 pour 400 millions, et Banijay (Endemol) pour 350 millions. A noter par ailleurs la premi\u00e8re \u00e9mission de Boels (compagnie de location) BB- 6.25% 2029 pour 400 millions. De m\u00eame, sur le march\u00e9 investment grade, la nouvelle de la semaine vient du jumbo primaire effectu\u00e9 par Sartorius sur 4 tranches 3, 6, 9 et 12 ans pour 3 milliards d\u2019euros, transaction sursouscrite \u00e0 pr\u00e8s de 20 milliards. Sur le front des financi\u00e8res, m\u00eame son de cloche avec de nombreux primaires c\u00f4t\u00e9 Senior \u2013 avec notamment Cajamar, Tier 2, Generali T2 BBB 5.27% 2033 pour 500 millions et une AT1 en euro \u00e9mise par Erste Bank \u00e0 8.5% de coupon pour 500 millions.<\/p>\n\n\n\n
Tous les regards \u00e9taient port\u00e9s sur le march\u00e9 primaire au cours de la semaine. L\u2019activit\u00e9 a \u00e9t\u00e9 soutenue dans toutes les r\u00e9gions et c\u2019est aux \u00c9tats-Unis que le volume a \u00e9t\u00e9 le plus important. Les investisseurs s\u2019\u00e9tant focalis\u00e9s sur les \u00e9missions primaires, l’activit\u00e9 a \u00e9t\u00e9 plus calme sur le march\u00e9 secondaire et les valorisations sont rest\u00e9es relativement stables. En Europe, ENI a \u00e9mis une obligation convertible li\u00e9e au d\u00e9veloppement durable d’un milliard d’euros. D’une \u00e9ch\u00e9ance de 7 ans, cette obligation versera un coupon de 2,95% et sera li\u00e9e \u00e0 des objectifs en mati\u00e8re d’empreinte carbone nette et de capacit\u00e9s de production d’\u00e9nergies renouvelables \u00e0 atteindre d\u2019ici d\u00e9cembre 2025.<\/p>\n\n\n\nGlossaire<\/h2>\n\n\n\n
\u2022 Les titres \u00ab High Yield \u00bb sont des obligations d\u2019entreprises pr\u00e9sentant un risque de d\u00e9faut sup\u00e9rieur aux obligations Investment Grade (ou cat\u00e9gorie investissement) et offrant en contrepartie un coupon plus \u00e9lev\u00e9.
\u2022 La dette senior b\u00e9n\u00e9ficie de garanties sp\u00e9cifiques. Son remboursement se fait prioritairement par rapport aux autres dettes, dites dettes subordonn\u00e9es.
\u2022 La dette est dite subordonn\u00e9e lorsque son remboursement d\u00e9pend du remboursement initial des autres cr\u00e9anciers.
\u2022 Tier 2 \/ Tier 3 : segment de la dette subordonn\u00e9e.
\u2022 La duration correspond \u00e0 la dur\u00e9e de vie moyenne d\u2019une obligation actualis\u00e9e de tous les flux (int\u00e9r\u00eat et capital).
\u2022 Le spread d\u00e9signe l\u2019\u00e9cart entre le taux de rentabilit\u00e9 actuariel d\u2019une obligation et celui d\u2019un emprunt sans risque de m\u00eame maturit\u00e9.
\u2022 Les valeurs dites \u00ab Value \u00bb sont consid\u00e9r\u00e9es comme sous-\u00e9valu\u00e9es.
\u2022 Markit publie l’indice Main iTraxx (125 principales valeurs europ\u00e9ennes), le HiVol (30 valeurs \u00e0 haute volatilit\u00e9), et le Xover (CrossOver, 40 valeurs liquides et sp\u00e9culatives), ainsi que des indices pour l’Asie et le Pacifique.
\u2022 EBITDA est l’acronyme de Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (en fran\u00e7ais : r\u00e9sultat d’exploitation avant int\u00e9r\u00eats, imp\u00f4ts et amortissement).
Il mesure donc la cr\u00e9ation de richesse avant toute charge calcul\u00e9e. Il trouve son \u00e9quivalent fran\u00e7ais en l’EBE (Exc\u00e9dent brut d’exploitation).
\u2022 Le terme \u201cQuantitative Easing\u201d d\u00e9signe un type de politique mon\u00e9taire dit non conventionnel auquel peuvent avoir recours les banques centrales dans des circonstances \u00e9conomiques exceptionnelles.
\u2022 Un \u00ab stress test \u00bb est une techniques destin\u00e9e \u00e0 \u00e9valuer la r\u00e9sistance d’institutions financi\u00e8res.
\u2022 L’indice PMI, pour \u201cPurchasing Manager’s Index\u201d (indice des directeurs des achats), est un indicateur permettant de conna\u00eetre l’\u00e9tat \u00e9conomique d’un secteur.
\u2022 Coco (contingent convertible bonds) : format de dette subordonn\u00e9e.
\u2022 Mortgage : une hypoth\u00e8que est un instrument financier de garantie d’une dette.<\/p>\n\n\n\nAvertissement<\/h2>\n\n\n\n
Ce support ne peut \u00eatre communiqu\u00e9 aux personnes situ\u00e9es dans les juridictions dans lesquelles il serait constitutif d\u2019une recommandation, d\u2019une offre de produits ou de services ou d\u2019une sollicitation et dont la communication pourrait, de ce fait, contrevenir aux dispositions l\u00e9gales et r\u00e9glementaires applicables. Ce support n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 revu ou approuv\u00e9 par un r\u00e9gulateur d\u2019une quelconque juridiction.<\/p>\n\n\n\n
Les performances et les volatilit\u00e9s pass\u00e9es ne pr\u00e9jugent pas des performances et des volatilit\u00e9s futures et ne sont pas constantes dans le temps et peuvent \u00eatre ind\u00e9pendamment affect\u00e9es par l\u2019\u00e9volution des taux de change. Source d\u2019informations : \u00e0 d\u00e9faut d\u2019indication contraire, les sources utilis\u00e9es dans le pr\u00e9sent support sont celles du groupe Edmond de Rothschild.<\/p>\n\n\n\n
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332.652.536 R.C.S. Paris<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"