{"id":2706,"date":"2024-01-17T09:38:30","date_gmt":"2024-01-17T08:38:30","guid":{"rendered":"https:\/\/www.feodus-finance.fr\/defiscalisation\/?p=2706"},"modified":"2024-01-17T09:40:23","modified_gmt":"2024-01-17T08:40:23","slug":"mieux-comprendre-les-fonds-obligataires-a-echeance","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.feodus-finance.fr\/defiscalisation\/mieux-comprendre-les-fonds-obligataires-a-echeance\/","title":{"rendered":"Mieux comprendre les fonds obligataires \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance."},"content":{"rendered":"\n<div style=\"height:42px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p>Fonds \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance, fonds obligataires dat\u00e9s, fonds dat\u00e9s, fonds \u00e0 maturit\u00e9 &#8230; ce produit de placement observe diverses appellations mais de quoi parle-t-on au juste? <\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Le point de d\u00e9part : l&#8217;obligation.<\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Pour rappel, une obligation est une part d\u2019un<strong> emprunt \u00e9mis par un Etat, une collectivit\u00e9 locale ou une entreprise<\/strong>, sur les march\u00e9s financiers. Souscrire \u00e0 une obligation revient \u00e0 consentir un pr\u00eat \u00e0 un certain taux sur une dur\u00e9e pr\u00e9cise (5 ans, 10 ans \u2026) et connue d\u00e8s le d\u00e9part. <\/p>\n\n\n\n<p>En contrepartie, vous recevez des int\u00e9r\u00eats (les coupons) vers\u00e9s p\u00e9riodiquement. Le coupon est calcul\u00e9 en fonction de la valeur nominale du titre et du nombre de titres que vous achetez. Le montant de cette r\u00e9mun\u00e9ration d\u00e9pend du risque pr\u00e9sent\u00e9 par l\u2019\u00e9metteur\u00a0: plus le risque est \u00e9lev\u00e9, plus le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat est important.<\/p>\n\n\n\n<p>A l\u2019\u00e9ch\u00e9ance, l\u2019obligation est rembours\u00e9e\u00a0: vous r\u00e9cup\u00e9rez votre mise de d\u00e9part, sauf en cas de faillite de l\u2019<strong>\u00e9metteur de l&#8217;obligation<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Le fonds obligataire traditionnel.<\/h2>\n\n\n\n<p>Il s&#8217;agit d&#8217;un support qui prend la forme d&#8217;un Organisme de Placement Collectif (OPC) investi en obligations, le plus souvent diversifi\u00e9es selon leurs natures et\/ou localisations g\u00e9ographiques. <\/p>\n\n\n\n<p>Lesdites obligations peuvent rev\u00eatir diff\u00e9rentes formes. <\/p>\n\n\n\n<p>Plusieurs types d\u2019obligations peuvent en effet \u00eatre observ\u00e9s et l\u2019on peut les diff\u00e9rencier selon les<strong>\u00a0modalit\u00e9s de versement des coupons<\/strong>\u00a0ou encore selon la\u00a0<strong>dur\u00e9e de vie de l\u2019obligation<\/strong>, citons :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Les&nbsp;<strong>obligations \u00e0 taux fixe&nbsp;<\/strong>: le montant du coupon et la p\u00e9riodicit\u00e9 du versement des int\u00e9r\u00eats sont fix\u00e9s d\u00e8s l\u2019\u00e9mission de l\u2019obligation. La r\u00e9mun\u00e9ration est donc constante jusqu\u2019\u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance de l\u2019obligation.<\/li>\n\n\n\n<li>Les&nbsp;<strong>obligations \u00e0 taux variable<\/strong>&nbsp;: le montant du coupon d\u00e9pend de l\u2019\u00e9volution d\u2019un taux du march\u00e9 (par exemple un taux interbancaire tel que l\u2019Euribor)&nbsp;auquel s\u2019ajoute un taux fixe. L\u2019\u00e9volution de ce taux de march\u00e9 varie \u00e0 intervalles r\u00e9guliers.<\/li>\n\n\n\n<li>Les&nbsp;<strong>obligations \u00e0 coupon z\u00e9ro<\/strong>&nbsp;: les obligations \u00e0 coupon z\u00e9ro ne g\u00e9n\u00e8rent pas de coupons durant toute leur dur\u00e9e de vie.<\/li>\n\n\n\n<li>Les&nbsp;<strong>obligations \u00e0 coupon unique<\/strong>&nbsp;: le montant du coupon est capitalis\u00e9 et vers\u00e9 en une seule fois \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance de l\u2019obligation.<\/li>\n\n\n\n<li>Les&nbsp;<strong>obligations convertibles en actions<\/strong>&nbsp;: ces obligations peuvent \u00eatre \u00e9chang\u00e9es contre des actions de la soci\u00e9t\u00e9 \u00e9mettrice selon des modalit\u00e9s pr\u00e9vues d\u00e8s l\u2019\u00e9mission de l\u2019obligation.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Le fonds obligataire \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance.<\/h2>\n\n\n\n<p><strong>Une dur\u00e9e de vie pr\u00e9d\u00e9termin\u00e9e :<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Un fonds obligataire \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance se distingue d\u2019un fonds obligataire traditionnel : contrairement \u00e0 ce dernier, le fonds obligataire \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance dispose d&#8217;une dur\u00e9e de vie pr\u00e9d\u00e9termin\u00e9e, d&#8217;o\u00f9 son (ses) appellation(s).  <\/p>\n\n\n\n<p>Les souscripteurs d\u2019un fonds \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance investissent par cons\u00e9quent sur un horizon de temps d\u00e9fini au pr\u00e9alable \u2013 g\u00e9n\u00e9ralement de quelques ann\u00e9es. Ceci \u00e9tant, ils peuvent c\u00e9der cet investissement avant son terme, la valeur de cession d\u00e9pend alors des conditions de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>&amp; Une esp\u00e9rance de performance cible :<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Le g\u00e9rant d\u2019un fonds \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance construit un portefeuille d\u2019obligations. Chacune de ces obligations affiche un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui d\u00e9finit g\u00e9n\u00e9ralement le niveau du coupon. Cette strat\u00e9gie d\u2019investissement permet d\u2019annoncer un objectif de performance pour l\u2019investisseur sur toute la dur\u00e9e de vie du fonds.<\/p>\n\n\n\n<p>Le g\u00e9rant conserve en portefeuille les obligations s\u00e9lectionn\u00e9es jusqu\u2019\u00e0 leur \u00e9ch\u00e9ance (strat\u00e9gie dite de portage ou \u00ab buy and hold \u00bb), c\u2019est-\u00e0-dire jusqu\u2019au remboursement du capital emprunt\u00e9 par les \u00e9metteurs des obligations. <\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 la date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance du fonds, les souscripteurs recevront le capital investi (capital non garanti). C\u2019est le cumul des int\u00e9r\u00eats (coupons) vers\u00e9s par les \u00e9metteurs qui constituera l\u2019essentiel du rendement du fonds.<\/p>\n\n\n\n<p>En somme, si nous devions sch\u00e9matiser les principales caract\u00e9ristiques\/diff\u00e9rences entre une Obligation simple, un Fonds Obligataire Traditionnel et un Fonds Obligataire \u00e0 Ech\u00e9ance nous aurions les \u00e9l\u00e9ments qui suivent :<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table is-style-stripes\"><table class=\"has-contrast-color has-text-color has-link-color has-fixed-layout\"><tbody><tr><td><\/td><td>Obligation <\/td><td>Fonds obligataire traditionnel<\/td><td>Fonds obligataire \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance<\/td><\/tr><tr><td>Ech\u00e9ance fixe ?<\/td><td>OUI<\/td><td>NON<\/td><td>OUI<\/td><\/tr><tr><td>Performance potentielle cible pr\u00e9d\u00e9termin\u00e9e ?<\/td><td>OUI<\/td><td>NON<\/td><td>OUI<\/td><\/tr><tr><td>R\u00e9duction du profil de risque au fil du temps ?<\/td><td>OUI<\/td><td>NON<\/td><td>OUI<\/td><\/tr><tr><td>Diversification ?<\/td><td>NON<\/td><td>OUI<\/td><td>OUI<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p>.<\/p>\n\n\n\n<p>Le fonds obligataire \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance est par voie de cons\u00e9quence une combinaison des caract\u00e9ristiques d&#8217;une obligation simple et d&#8217;un fonds obligataire traditionnel.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Pourquoi ce &#8216;retour en force&#8217; des fonds obligataires \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance?<\/h2>\n\n\n\n<p>L\u2019exercice 2022 a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9 par un contexte \u00e9conomique et g\u00e9opolitique pour le moins mouvement\u00e9. La forte croissance de l\u2019inflation et des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 une importante volatilit\u00e9 des actifs (actions et obligations).<\/p>\n\n\n\n<p>Le caract\u00e8re exceptionnel de cette ann\u00e9e frapp\u00e9e par la guerre en Ukraine, les tensions sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, les hausses brutales des taux orchestr\u00e9es par les banques centrales et les ralentissements en mati\u00e8re de croissance ont in\u00e9luctablement impact\u00e9 de nombreux supports et, fait in\u00e9dit, quels que soient leurs actifs sous-jacents. <\/p>\n\n\n\n<p>Le retour marqu\u00e9e de l&#8217;inflation dans l&#8217;\u00e9conomie mondiale a d\u00e8s lors contraint les principales banques centrales \u00e0 proc\u00e9der \u00e0 un resserrement mon\u00e9taire profond (augmentations des taux directeurs) pour tenter de ralentir la flamb\u00e9e des prix \u00e0 la consommation.<\/p>\n\n\n\n<p>Par voie de cons\u00e9quence et apr\u00e8s une longue p\u00e9riode de taux bas (voire n\u00e9gatifs) observ\u00e9e depuis les ann\u00e9es 2000, les taux d&#8217;int\u00e9r\u00eat ont consid\u00e9rablement augment\u00e9. Le recours \u00e0 l&#8217;emprunt, que cela soit pour un<strong> Etat, une collectivit\u00e9 locale ou une entreprise<\/strong>, est donc plus cher. <\/p>\n\n\n\n<p>Pour revenir aux <strong>fonds obligataires \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance<\/strong>, force est de constater que ces derniers sont majoritairement constitu\u00e9s d&#8217;obligations d&#8217;entreprise, et int\u00e9grant pour tout ou partie des obligations \u00e0 haut rendement (high yield) : les objectifs de rendement sont plus \u00e9lev\u00e9s, avec un risque en capital accru.<\/p>\n\n\n\n<p><strong><em>&#8220;Un placement sans risque rapporte peu, il n&#8217;existe pas de rendement \u00e9lev\u00e9 garanti&#8221;<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Dans ce cadre, le g\u00e9rant du fonds obligataire \u00e9labore un portefeuille suffisamment diversifi\u00e9 d\u2019obligations d\u2019entreprise afin de saisir de bonnes opportunit\u00e9s de rendement\u00a0sur tous les secteurs \u00e9conomiques, voire sur plusieurs localisations g\u00e9ographiques, le tout en mutualisant les risques sur plusieurs \u00e9metteurs.<\/p>\n\n\n\n<p>La diversification dudit portefeuille permet d&#8217;amortir l&#8217;\u00e9ventuel impact du d\u00e9faut d\u2019un seul \u00e9metteur, et si nous ajoutons \u00e0 cela la strat\u00e9gie de portage pr\u00e9alablement expliqu\u00e9e et la &#8216;visibilit\u00e9&#8217; sur l&#8217;objectif de rendement escompt\u00e9, les fonds obligataires \u00e0 \u00e9ch\u00e9ances dispose d&#8217;atouts int\u00e9ressants &#8230; dans le contexte actuel de taux et de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Fonds \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance, fonds obligataires dat\u00e9s, fonds dat\u00e9s, fonds \u00e0 maturit\u00e9 &#8230; ce produit de placement observe diverses appellations mais de quoi parle-t-on au juste? 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Dipl\u00f4m\u00e9 d\u2019une Ecole Sup\u00e9rieure de Commerce, avec une sp\u00e9cialisation en Finance, il a exerc\u00e9 plusieurs m\u00e9tiers au sein de la banque anglo-saxonne HSBC, plus sp\u00e9cifiquement dans les divisions Banque d\u2019investissement &amp; de march\u00e9 - Corporate Investment Banking &amp; Markets (CIBM). Un parcours pluridisciplinaire, qui l\u2019a conduit sur des fonctions commerciales (Relationship management sur des portefeuilles de grande client\u00e8le institutionnelle \u00e0 l\u2019international), de management, d\u2019analyse financi\u00e8re, de finance et de contr\u00f4le de gestion en passant par des mandats de cr\u00e9ation de d\u00e9partement et de gouvernance de projet de rationalisation. 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