Mieux comprendre les fonds obligataires à échéance.

Fonds à échéance, fonds obligataires datés, fonds datés, fonds à maturité … ce produit de placement observe diverses appellations mais de quoi parle-t-on au juste?

Le point de départ : l’obligation.

Pour rappel, une obligation est une part d’un emprunt émis par un Etat, une collectivité locale ou une entreprise, sur les marchés financiers. Souscrire à une obligation revient à consentir un prêt à un certain taux sur une durée précise (5 ans, 10 ans …) et connue dès le départ.

En contrepartie, vous recevez des intérêts (les coupons) versés périodiquement. Le coupon est calculé en fonction de la valeur nominale du titre et du nombre de titres que vous achetez. Le montant de cette rémunération dépend du risque présenté par l’émetteur : plus le risque est élevé, plus le taux d’intérêt est important.

A l’échéance, l’obligation est remboursée : vous récupérez votre mise de départ, sauf en cas de faillite de l’émetteur de l’obligation.

Le fonds obligataire traditionnel.

Il s’agit d’un support qui prend la forme d’un Organisme de Placement Collectif (OPC) investi en obligations, le plus souvent diversifiées selon leurs natures et/ou localisations géographiques.

Lesdites obligations peuvent revêtir différentes formes.

Plusieurs types d’obligations peuvent en effet être observés et l’on peut les différencier selon les modalités de versement des coupons ou encore selon la durée de vie de l’obligation, citons :

• Les obligations à taux fixe : le montant du coupon et la périodicité du versement des intérêts sont fixés dès l’émission de l’obligation. La rémunération est donc constante jusqu’à l’échéance de l’obligation.
• Les obligations à taux variable : le montant du coupon dépend de l’évolution d’un taux du marché (par exemple un taux interbancaire tel que l’Euribor) auquel s’ajoute un taux fixe. L’évolution de ce taux de marché varie à intervalles réguliers.
• Les obligations à coupon zéro : les obligations à coupon zéro ne génèrent pas de coupons durant toute leur durée de vie.
• Les obligations à coupon unique : le montant du coupon est capitalisé et versé en une seule fois à l’échéance de l’obligation.
• Les obligations convertibles en actions : ces obligations peuvent être échangées contre des actions de la société émettrice selon des modalités prévues dès l’émission de l’obligation.

Le fonds obligataire à échéance.

Une durée de vie prédéterminée :

Un fonds obligataire à échéance se distingue d’un fonds obligataire traditionnel : contrairement à ce dernier, le fonds obligataire à échéance dispose d’une durée de vie prédéterminée, d’où son (ses) appellation(s).

Les souscripteurs d’un fonds à échéance investissent par conséquent sur un horizon de temps défini au préalable – généralement de quelques années. Ceci étant, ils peuvent céder cet investissement avant son terme, la valeur de cession dépend alors des conditions de marché.

& Une espérance de performance cible :

Le gérant d’un fonds à échéance construit un portefeuille d’obligations. Chacune de ces obligations affiche un taux d’intérêt qui définit généralement le niveau du coupon. Cette stratégie d’investissement permet d’annoncer un objectif de performance pour l’investisseur sur toute la durée de vie du fonds.

Le gérant conserve en portefeuille les obligations sélectionnées jusqu’à leur échéance (stratégie dite de portage ou « buy and hold »), c’est-à-dire jusqu’au remboursement du capital emprunté par les émetteurs des obligations.

À la date d’échéance du fonds, les souscripteurs recevront le capital investi (capital non garanti). C’est le cumul des intérêts (coupons) versés par les émetteurs qui constituera l’essentiel du rendement du fonds.

En somme, si nous devions schématiser les principales caractéristiques/différences entre une Obligation simple, un Fonds Obligataire Traditionnel et un Fonds Obligataire à Echéance nous aurions les éléments qui suivent :

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Le fonds obligataire à échéance est par voie de conséquence une combinaison des caractéristiques d’une obligation simple et d’un fonds obligataire traditionnel.

Pourquoi ce ‘retour en force’ des fonds obligataires à échéance?

L’exercice 2022 a été marqué par un contexte économique et géopolitique pour le moins mouvementé. La forte croissance de l’inflation et des taux d’intérêt a généré une importante volatilité des actifs (actions et obligations).

Le caractère exceptionnel de cette année frappée par la guerre en Ukraine, les tensions sur les marchés de l’énergie, les hausses brutales des taux orchestrées par les banques centrales et les ralentissements en matière de croissance ont inéluctablement impacté de nombreux supports et, fait inédit, quels que soient leurs actifs sous-jacents.

Le retour marquée de l’inflation dans l’économie mondiale a dès lors contraint les principales banques centrales à procéder à un resserrement monétaire profond (augmentations des taux directeurs) pour tenter de ralentir la flambée des prix à la consommation.

Par voie de conséquence et après une longue période de taux bas (voire négatifs) observée depuis les années 2000, les taux d’intérêt ont considérablement augmenté. Le recours à l’emprunt, que cela soit pour un Etat, une collectivité locale ou une entreprise, est donc plus cher.

Pour revenir aux fonds obligataires à échéance, force est de constater que ces derniers sont majoritairement constitués d’obligations d’entreprise, et intégrant pour tout ou partie des obligations à haut rendement (high yield) : les objectifs de rendement sont plus élevés, avec un risque en capital accru.

“Un placement sans risque rapporte peu, il n’existe pas de rendement élevé garanti”

Dans ce cadre, le gérant du fonds obligataire élabore un portefeuille suffisamment diversifié d’obligations d’entreprise afin de saisir de bonnes opportunités de rendement sur tous les secteurs économiques, voire sur plusieurs localisations géographiques, le tout en mutualisant les risques sur plusieurs émetteurs.

La diversification dudit portefeuille permet d’amortir l’éventuel impact du défaut d’un seul émetteur, et si nous ajoutons à cela la stratégie de portage préalablement expliquée et la ‘visibilité’ sur l’objectif de rendement escompté, les fonds obligataires à échéances dispose d’atouts intéressants … dans le contexte actuel de taux et de marché.